Азиатские ЦБ ужесточают политику на фоне ослабления валют и роста инфляции

Рост замедляется, инфляция ускоряется По данным аналитиков, в Азии наметились два ключевых тренда. С одной стороны, темпы экономического роста начинают замедляться после сильного начала года. Показатели деловой активности за второй квартал демонстрируют ранние признаки потери импульса. В Китае данные указывают на замедление после уверенного первого квартала. Промышленное производство в Южной Корее в апреле сократилось сильнее, чем ожидалось. Розничные продажи заметно упали в Корее, Сингапуре, Малайзии и Индонезии. С другой стороны, инфляционное давление нарастает, хотя и постепенно. Даже в таких экономиках, как Япония и Корея, где власти пытались сдерживать внутренние цены на топливо, становятся заметны эффекты второго раунда. Рост цен на энергоносители всё больше переходит в цены на продовольствие и базовую инфляцию, указывая на более широкое и устойчивое давление. В среднем по Азии рост цен на продовольствие и базовая инфляция в апреле выросли на 30 б.п. и 15 б.п. соответственно по сравнению с первым кварталом. Инфляция пока остаётся управляемой, но риски явно смещаются вверх. Устойчиво высокие цены на нефть будут всё сильнее транслироваться на потребителей и производителей. Давление на валюты и политика ЦБ Второй ключевой тренд — устойчивое укрепление доллара США, которое вызвало широкое ослабление азиатских валют, ограничивая гибкость политики. Такие валюты, как южнокорейская вона, индийская рупия и малайзийский ринггит, за последний месяц оказались под заметным давлением, несмотря на относительно устойчивый рост экономик. Позиция Малайзии как нетто-экспортёра энергоносителей обеспечивает некоторую защиту. Однако рост стоимости фрахта, внутренние политические риски и задержка переноса высоких цен на нефть продолжают давить на настроения. При том что инфляция в целом остаётся управляемой, а давление на валюты усиливается, центробанки всё чаще сталкиваются с бинарным выбором, склоняясь к дальнейшему ужесточению. Эта динамика усиливает аргументы в пользу дополнительного повышения ставок в Японии и Корее. Аналитики также закладывают дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в Индии. Дивергенция политики в Южной и Юго-Восточной Азии В странах Южной и Юго-Восточной Азии политические реакции становятся всё более разнонаправленными. Некоторые центробанки, в частности Bank Indonesia, прибегают к более агрессивному повышению ставок для поддержки своих валют. Другие, например Резервный банк Индии, где инфляция остаётся относительно сдержанной, сочетают постепенное ужесточение с адресными мерами по привлечению капитала. RBI недавно объявил о серии валютных мер, включая предоставление льготных свопов для стимулирования внешних коммерческих заимствований государственных компаний и депозитов нерезидентов в иностранной валюте. Это может обеспечить приток $30–40 млрд, что поможет стабилизировать местную валюту. Прогноз В перспективе взаимодействие между замедляющимся ростом, постепенно растущей инфляцией и устойчивым давлением на валюты будет определять политические перспективы. Центробанки, вероятно, будут уделять первостепенное внимание закреплению инфляционных ожиданий и стабилизации обменных курсов, даже несмотря на рост рисков для экономики. Поскольку высокие цены на нефть продолжают смещать инфляционные риски вверх, ожидается, что большинство азиатских центробанков повысят ставки в третьем квартале. Однако постепенное ослабление доллара США и продолжающийся приток капитала должны помочь стабилизировать региональные валюты во втором полугодии.

Оцените материал

Поделиться