Медь у $6,62/фунт: какие горнодобывающие компании сохраняют потенциал роста после ралли на 49%

Фьючерсы на медь торгуются на уровне $6,62 за фунт, что на 49,1% выше показателя годичной давности и лишь на 3,6% ниже исторического максимума в $6,87. Индекс горнодобывающих компаний Global X Copper Miners ETF (COPX) за год вырос на 96,7%. После столь значительного роста ключевой вопрос — какие акции сохраняют потенциал, а какие уже полностью учли суперцикл.

Рыночный контекст Медь находится вблизи рекордных значений благодаря суперциклу электрификации: электромобили, центры обработки данных, электросети и инфраструктура для ИИ требуют огромных объёмов металла. С начала года фьючерсы на медь (HG) прибавили 16,3%, а за последний месяц — 5,4%, что указывает на сохранение импульса.

Лидеры по соотношению цены и качества Teck Resources (TECK) выглядит наиболее сбалансированной возможностью. При форвардном P/E 14,6x и EV/EBITDA 7,5x это самый дешёвый крупный производитель меди по всем мультипликаторам. Баланс компании — самый чистый в группе: соотношение долга к собственному капиталу составляет всего 35,5%, а доходность свободного денежного потока — 4,2%, что является максимальным показателем среди прибыльных медных компаний. Модель справедливой стоимости предполагает потенциал роста 6,6%. Недавний разворот Teck в сторону меди (после продажи угольного бизнеса) увеличивает её экспозицию к красному металлу. Glencore (GLEN) — глубоко недооценённая ставка. Форвардный P/E 12,5x и EV/EBITDA 9,0x — самые низкие в группе, а модель справедливой стоимости указывает на upside 13,4% — максимальный среди рассматриваемых имён. Обратная сторона — высокий долг (108,5% к собственному капиталу) и отрицательный свободный денежный поток. Glencore — диверсифицированный производитель и трейдер, поэтому чистота медной экспозиции размыта, но масштаб и дешевизна делают её рычажной ставкой на силу сырьевых рынков в целом.

Премиальные и переоценённые активы Southern Copper (SCCO) — ведущая компания сектора, и она соответственно себя оценивает. При рентабельности собственного капитала 50,1% (беспрецедентно для горнодобычи) и крупнейших в мире запасах меди это самый качественный pure-play. Однако при форвардном P/E 29,5x и переоценке по модели справедливой стоимости на -20,7% рынок уже заложил в цену совершенство. Это бумага «владеть вечно», а не точка входа по стоимости. Freeport-McMoRan (FCX), крупнейший американский производитель меди, торгуется с P/E 34,5x и потенциалом снижения -14,7% по справедливой стоимости. Отличный оператор, но ралли меди полностью учтено в цене.

Оцените материал

Поделиться