Русал сократил EBITDA на 56,9% во 2-м полугодии 2025 г. из-за роста себестоимости

Русал представил операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2025 г., показав рост выручки, но резкое падение EBITDA из-за опережающего роста себестоимости. Компания стала бенефициаром перебоев в поставках алюминия из стран Персидского залива, что поддержало мировые цены и спрос на российский металл. По оценкам аналитиков, при сохранении стоимости алюминия выше 3 300 долл. за т в 2026 г. финансовое положение может улучшиться.

Во 2-м полугодии 2025 г. выпуск алюминия снизился на 2,0% г/г, до 1 994 тыс. т, в рамках оптимизации производства, а продажи выросли на 11,3% г/г, до 2 204 тыс. т, за счёт реализации запасов. Средняя цена реализации алюминия увеличилась на 4,1% г/г, до 2 696 долл. за т, но премия к LME сократилась почти в 3 раза, до 54 долл. за т. Себестоимость выросла на 10,2% г/г, до 2 286 долл. на т, из-за укрепления рубля, удорожания логистики и роста расходов на персонал, электроэнергию и сырьё.

Выручка Русала во 2-м полугодии 2025 г. увеличилась на 14,2% г/г, до 7 292 млн долл., однако EBITDA упала на 56,9% г/г, до 305 млн долл., с рентабельностью 4,2% против 11,1% годом ранее. Свободный денежный поток алюминиевого сегмента составил -365 млн долл., а по итогам всего 2025 г. выручка выросла на 22,6%, до 14 812 млн долл., при сокращении EBITDA на 29,5%, до 1 053 млн долл. Чистый долг на конец декабря 2025 г. вырос на 25,5% г/г, до 8 054 млн долл., с соотношением чистый долг/EBITDA 7,6х.

Компания активно расширяет глиноземные мощности, приобретя доли в китайском Hebei Wenfeng New Materials и индийском Pioneer Aluminium Industries Limited. К концу 2027 г. Русал, по оценкам, сможет производить около 7,7 млн т собственного глинозема, что близко к потребностям при текущем уровне производства алюминия. Однако при полной загрузке мощностей (около 4,2 млн т алюминия в год) потребуется 8,8 млн т глинозема, создавая зависимость от цен на сырьё и возможные сделки по новым активам.

Рыночный контекст указывает на влияние геополитики: перебои в поставках из Персидского залива поддержали цены на алюминий, что частично компенсировало падение премий. Усиление вертикальной интеграции через глиноземные активы в дружественных странах может снизить риски, но рост долговой нагрузки и себестоимости остаются ключевыми вызовами для рентабельности в ближайшей перспективе.

Оцените материал

Поделиться