Рынок алюминия: цены упали до $3150/т, «Русал» теряет маржу из-за крепкого рубля

Рынок алюминия преодолел шок из-за геополитических проблем на Ближнем Востоке, и цены поползли вниз. Котировки опустились к $3150 за тонну, что заметно ниже недавних пиков, когда цены превышали $3700 за тонну. Теперь они вернулись к февральскому уровню. ## Давление на цены Деэскалация на Ближнем Востоке и ожидания нормализации судоходства через Ормузский пролив оказали давление на алюминий. Война с Ираном вызвала один из самых масштабных шоков предложения на рынке алюминия за всю историю. Теперь рынок отыгрывает предстоящее возобновление работы мощностей по производству металла в объеме около 3 миллионов тонн в год, которые были остановлены из-за боевых действий. Через Ормузский пролив проходят 23% глобальных поставок алюминия вне Китая. Китай занимает около 60% на рынке первичного алюминия и является ключевым игроком. Сейчас производство там увеличивается, вдобавок растут мощности в Индонезии, которая планирует удвоить их до 1,6 миллионов тонн в год, а к 2030 году – довести до 4 миллионов тонн (что сопоставимо с текущим производством российского «Русала»). ## Проблемы «Русала» «Русал» – единственный производитель первичного алюминия в России, который поставляет металл на внутренний рынок. Компания переживает непростые времена. Как и другие экспортеры, она страдает от чрезмерно укрепившегося рубля. В прошлом году чистый убыток по МСФО составил $455 миллионов против прибыли $803 миллионов годом ранее, а чистый убыток от курсовых разниц составил $431 миллион. Весенний ценовой пик увеличил цены на алюминий в рублевом эквиваленте всего на 10-15% в сравнении со второй половиной 2024 года. При этом заметно выросли рублевые тарифы на электроэнергию и транспортные услуги, опережающими темпами росли зарплаты. По оценкам аналитика Владимира Литвинова, каждое отклонение курса доллара на 1 рубль – это плюс или минус $60 миллионов к EBITDA компании. Средний курс в 1 квартале 2025 составил 93,4, в первом квартале 2026 года – 78,3, то есть укрепление почти на 15 рублей. В итоге получаем минус $900 миллионов по EBITDA. ## Логистические сложности С 2022 года санкционные ограничения привели к закрытию для российского производителя алюминия отдельных рынков сбыта, а также к сложностям с получением сырья. Около 75% необходимого объема «Русал» по сложным логистическим маршрутам завозит в Россию для переработки в металл. Основные запасы качественных бокситов находятся в Гвинее (там расположены собственные рудники «Русала»). После потери Николаевского глиноземного завода и доли в австралийском заводе QAL компания перерабатывает боксит на глиноземных заводах в Ирландии и Китае. Путь от рудника в Гвинее до крупнейших Красноярского и Братского алюминиевых заводов может достигать более 25 тысяч километров и обходиться в миллионы рублей. ## Прогноз По словам главного экономиста Института экономики роста им. П.А.Столыпина Бориса Копейкина, с начала июня на новостях о возможных договоренностях США и Ирана цены на ряд сырьевых товаров, включая алюминий, заметно снизились. Дальнейшее падение мировых цен негативно скажется на показателях компании и одновременно приведет к заметному снижению цен на внутреннем рынке. Пределы падения цен пока не очевидны, что позволяет уверенно говорить, что финансовые перспективы этого года для компании не самые радужные.

Оцените материал

Поделиться