Дефицит алюминия на мировом рынке усиливает позиции низкозатратных производителей АТР

Азиатско-тихоокеанские производители алюминия сохранят высокую маржинальность благодаря ужесточению предложения на глобальном рынке первичного металла, что толкает цены вверх, отмечают аналитики Fitch Ratings. Наибольшие выгоды получат низкозатратные компании из Китая, Индии и Индонезии, чьи интегрированные сырьевые цепочки и относительно стабильные расходы на электроэнергию сдерживают рост себестоимости.

Рост цен и поддержка производителей Глобальное предложение первичного алюминия сокращается из-за перебоев на Ближнем Востоке, которые выводят металл с морского рынка, а замещающие поставки остаются ограниченными. Цены уже отреагировали: с начала иранского конфликта в конце февраля 2026 года стоимость алюминия выросла примерно на 20%. Это обеспечит сверхдоходы и рост денежного потока для заводов АТР, способных сохранить выпуск и контролировать издержки. Fitch пересмотрело прогноз по China Hongqiao (BB+) на «Позитивный» 28 мая 2026 года благодаря улучшению долговой структуры, высокой рентабельности и устойчивым отраслевым показателям. Рейтинг Vedanta Resources был повышен до «BB-» 2 апреля 2026 года на фоне роста сырьевых цен, особенно на алюминий, и улучшения структуры затрат за счёт углубления обратной интеграции. Положительное влияние текущей конъюнктуры ожидается и для финансового профиля Chinalco (BBB+/Стабильный).

Конкурентные преимущества АТР Производители из АТР находятся в более выгодном положении, чем многие глобальные конкуренты, поскольку их затратная база меньше зависит от импортного газа и спотовой волатильности сырья. China Hongqiao и Chinalco выигрывают от интегрированных цепочек боксит-глинозём-завод и долгосрочного доступа к сырью, что снижает волатильность прибыли при шоках предложения. Структура энергоснабжения также усиливает конкурентоспособность: доля «зелёной» электроэнергии у Hongqiao составляет около 40%, а у Chalco — 55%. Экономика заводов остаётся благоприятной, поскольку затраты на глинозём не растут вслед за ценами на алюминий. Ограничения на ввод новых мощностей в Китае удерживают рынок глинозёма в относительно свободном состоянии, даже после некоторых операционных сбоев, что сдерживает давление на стоимость сырья. Fitch полагает, что Китай вряд ли смягчит лимит в 45 млн тонн по выплавке первичного алюминия в ближайшее время из-за высокого энергопотребления сектора, а ослабление ограничений подорвало бы усилия по «зелёному» переходу.

Спрос и перспективы Сочетание более высоких цен на алюминий и более мягких затрат на глинозём особенно выгодно для интегрированных производителей АТР. Условия спроса останутся достаточно поддерживающими для сохранения высокой маржи, несмотря на замедление внутренней экономики Китая. Экспортно-ориентированный спрос со стороны электромобилей (EV) и другой промышленной продукции компенсирует слабость строительства и внутреннего потребления. Экспорт китайских EV вырос на 120% год к году в январе-апреле 2026 года, а экспорт автомобилей — на 61,5%. Индонезия может добавить некоторое региональное предложение алюминия, но недостаточно быстро, чтобы ослабить рынок в ближайшей перспективе. Несколько проектов реализуются быстрее ожиданий, однако доступность электроэнергии, вероятно, ограничит рост выпуска в конце 2026 — начале 2027 года. Этот узкий участок уже заметен в индустриальном парке Weda Bay компании Tsingshan, где электроэнергия перераспределяется от производства никелевого чугуна в пользу алюминия, что подчёркивает отставание ввода генерирующих мощностей от расширения заводов и помогает сохранять поддержку цен и маржи.

Оцените материал

Поделиться