Goldman Sachs повысил прогноз цен на медь из-за дефицита вне США

Goldman Sachs пересмотрел прогнозы цен на медь в сторону повышения, указав на существенное ужесточение рынка за пределами США, вызванное ослаблением предложения руды и изменением торговых потоков из-за пошлин.

Дефицит и сокращение добычи По оценке банка, дефицит меди вне США составит около 640 000 тонн в 2026 году и 170 000 тонн в 2027 году, что значительно хуже предыдущих прогнозов. Мировое предложение руды сократилось примерно на 350 000 тонн в оба года, главным образом из-за более медленного, чем ожидалось, восстановления на рудниках Grasberg и Kamoa-Kakula. Полное восстановление ожидается не ранее 2028 года. Лом не компенсирует нехватку из-за слабой доступности в Китае, отметил аналитик Мэтт Грин.

Влияние пошлин и импорта США Активный импорт меди в США в первой половине 2026 года продолжает вытягивать металл из неамериканской системы. Goldman ожидает, что запасы в США вырастут примерно на 900 000 тонн в этом году, достигнув около 1,8 млн тонн к концу года по сравнению с примерно 100 000 тонн на начало 2025 года.

Новые ценовые прогнозы Банк пересмотрел прогнозы цен на медь: теперь ожидается средняя цена $13 349 за тонну в 2026 году и $13 800 за тонну в 2027 году, тогда как ранее прогнозировались $12 131 и $10 750 соответственно. Ключевой краткосрочной переменной является исход политики США в отношении пошлин, который ожидается в этом месяце. «Введение пошлин в январе 2027 года, вероятно, подстегнет дополнительный импорт в США, что еще больше ужесточит неамериканский рынок и может подтолкнуть цены LME выше $14 000 за тонну во втором полугодии 2026 года, после чего последует снижение в 2027 году по мере нормализации потоков», — написал Грин. В случае окончательного отказа от пошлин рынок может вернуться к профициту в 2027 году, и цены снизятся до около $12 800 за тонну, что аналитик считает фундаментальной справедливой стоимостью меди.

Рекомендации по акциям Goldman Sachs подтвердил рейтинг Buy для Lundin Mining и Antofagasta, выделив их как лучшие идеи среди акций, чувствительных к ценам на медь. Для Lundin отмечена оценка примерно 1x P/NAV против 1,5–2x у сектора, а доля меди в выручке достигла 85%. Antofagasta рассматривается как «один из немногих масштабируемых чистых европейских производителей меди и золота» с ростом производства на активах Centinela и Pelambres. Целевые цены по обеим акциям повышены на 18%.

Оцените материал

Поделиться