Китайский спрос на нефть: восстановление на 1,2–2,8 млн б/д возможно, но структурный сдвиг к НЭТ ограничивает потенциал

После снятия ограничений на экспорт нефтепродуктов в начале июля Китай может увеличить закупки сырой нефти на 1,2 млн б/д в сценарии полного восстановления отгрузок бензина и дизеля до средних уровней 2025 года. По оценкам аналитиков, в июне морские поставки нефти в КНР упали до 6 млн б/д — минимум с 2016 года, а импорт из Ближнего Востока сократился до 2 млн б/д против 3 млн б/д в мае. Общий дефицит китайского импорта относительно среднего 2025 года составляет 4,4 млн б/д.

Ближний катализатор: возобновление экспорта нефтепродуктов

Пекин снял запрет на отгрузки моторного топлива, действовавший более трёх месяцев, но ввёл условие: НПЗ должны поддерживать запасы продуктов не ниже уровня конца февраля. Это заставит госкомпании повысить загрузку установок в ближайшие недели. При доходе легких продуктов 60% рост экспорта на 700 тыс. б/д потребует дополнительных 1,2 млн б/д сырой нефти. В июле морские поставки оцениваются в 6–7 млн б/д, что соответствует уровню II квартала. Новые партии из Ближнего Востока потребуют более месяца на доставку, поэтому рафинеры будут сбрасывать коммерческие запасы.

Среднесрочный драйвер: пополнение стратегических и коммерческих хранилищ

За четыре месяца кризиса в проливе Гормуз Китай, Япония и Южная Корея изъяли из резервов около 180 млн баррелей. Полное восстановление за полгода создало бы дополнительный спрос 1 млн б/д. Однако Китай начал сбрасывать запасы только в мае, поэтому его потребность в дозаправке меньше, чем у соседей. Главный потенциал — в расширении госхранилищ: более 100 млн баррелей новой вместимости и 60 млн баррелей свободных частных танков. При агрессивном заполнении за 100 дней это даст до 1,6 млн б/д прибавочного спроса, но темпы будут зависеть от цен на нефть, фрахта и уверенности в безопасности транзита.

Долгосрочный риск: структурная эрозия спроса

Госсовет КНР в июле утвердил цель: доля автомобилей на альтернативной энергии (NEV) к 2030 году — 30% от парка против 12% в конце 2025 года. Даже при возврате цен на Brent ниже $70/барр. и восстановлении розничных цен на топливо, кризис ускорил переход к электромобилям. Это накладает фундаментальный предел на восстановление нефтяного потребления: полный возврат к предкризисным уровням импорта маловероятен.

Оцените материал

Поделиться